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2023年一季度,公司实现归母净利润11.85亿,同比32.132023年一季度,公司实现营收67.33亿,同比3.35％％;实现归母净利润11.85亿,同比32.13％％,环比27.46％％;扣非净利润12.80亿,同比32.14％％,环比31.7。

周期相对历史底部回升,烯烃焦炭盈利改善原料让利,烯烃盈利反弹一季度,公司聚乙烯、聚丙烯产品销量分别为18.48万吨17.73万吨,环比10％/13％13％;内蒙古坑口煤由2022年Q4均价1019元吨下降至2023年Q1均价906元吨,环比11.1％％,原料端明显让利;2023Q1聚乙烯市场价格8462元吨,环比+1.1％％,聚丙烯市场价格8219元吨,环比29％％;根据我们的模拟测算截至3月31日,煤制烯烃利润较去年底上升658元吨。

焦煤下跌,焦炭盈利回升:一季度公司焦炭销量157.56万吨,环比8％主焦煤Q1市场均价1988元吨,环比3.0％％,焦炭市场均价2521元吨,环比0.2％％,焦炭盈利回升,根据我们的测算,截至3月31日,焦化价差较年初低点抬升115元吨。

产能集中落地,高成长性凸显三期烯烃项目建设进展顺利,2023年3月,甲醇工段已具备投产条件,烯烃将于2023年年内投产内蒙古宝丰煤基新材料有限公司一期260万吨年煤制烯烃和配套40万吨年植入绿氢耦合制烯烃项目已于2023年3月开工建设,预计2024年投产。

新增定增计划,用于内蒙古煤制烯烃项目建设公司计划向不超过35名特定投资者发行股票数量不超过800000000股含本数募集资金总额(含发行费用)不超过100亿元扣除发行费用后用于全资子公司内蒙宝丰投资建设“260万吨年煤制烯烃和配套40万吨年植入绿氢耦合制烯烃项目(一期)“。

定价基准日为发行期首日发行价格不低于定价基准日前20个交易日(不含定价基准日)公司股票交易均价的80％。

盈利预测与估值:考虑到公司烯烃板块景气度回升及高成长性,我们预计公司2023/2024/2025年归母净利润分别为90/130/198亿,2023年4月20日对应的PE分别为1185倍维持“买入“评级。

风险提示项目建设进度不及预期风险;行业竞争加剧风险;原料价格波动风险。

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