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数据要素是指参与社会生产经营活动，并且为使用者或所有者带来经济效益，同时以电子方式记录的数据资源。随着数字经济蓬勃发展，数据作为继土地、劳动力、资本、技术后的第五大生产要素被人们所熟知。与其他生产要素相比，数据要素具有非稀缺性、非均质性、非排他性。

数据要素市场的构成就是把数据要素价值化的过程，包括数据采集、数据存储、数据加工、数据交易流通、数据分析应用和数据资产证券化六大环节。数据要素作为数字经济的核心主线，相关政策正密集出台推动其市场建设。近日，国家发展改革委表示，加快探索构建数据要素基础性制度，出台若干配套政策，促进数据高效流通使用、赋能实体经济。

通信运营商深度参与数字要素的价值实现过程。数据要素产生的过程十分复杂，其中运营商在基础的数据采集环节占主导地位，数据资源规模大且质量高，数据业务与云、ICT 等B 端业务结合紧密，在数据方面具有产业链优势。

运营商拥有丰富的数据资源，大数据业务高速增长，2022年1-10月电信行业大数据收入同比增速59.3%。截至2022年底，三大运营商合计16.8亿移动端用户，拥有中国最大的用户群。中国移动，“数据中台”汇集内外部价值数据，形成企业级可服用的数据资产，实现“海量数据资源向资产、资本的转换”；中国电信，云网融合构筑产业数字化领域核心竞争力，天翼云厚积薄发；中国联通，率先成立大数据公司，开放生态策略，与京东、腾讯等公司在大数据、云计算合作不断加深。

“数据二十条”构建数据基础制度体系：建立保障权益、合规使用的数据产权制度，探索数据产权结构性分置制度；建立合规高效、场内外结合的数据要素流通和交易制度；建立体现效率、促进公平的数据要素收益分配制度；建立安全可控、弹性包容的数据要素治理制度，构建政府、企业、社会多方协同的治理模式。

投资建议：我国数据要素市场发展正当时，运营商深度参与数字要素的价值实现过程，数据业务与云、ICT 等B 端业务结合紧密，蓄力支撑数字经济提质提速。庞大的人口规模以及互联网等产业多年的发展，使我国在各领域的数据土壤肥沃。

同时，我国高度重视数据要素市场建设，有望建设统一可靠的数据交易市场和成熟的监管体系。数据要素产业链包含多个关键环节，参与者众多。我们认为，运营商数据具备真实、高频、多样等特点，数据资源价值极大，同时前瞻性布局算力网络，不断完善云及IDC 基础设施布局，同时加强技术研发及产业合作，有望受益于中国数据要素市场兴起。

风险提示：相关政策推进不及预期风险、数据要素基础设施发展不及预期、数据隐私泄露及数据安全风险

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